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Fundamentos de ETF

Estrategias

Asignación de activos

Décadas de investigaciones en Vanguard y en otros lugares han demostrado que el factor predominante en el riesgo y rendimiento de una cartera es la asignación de activos, o sea, la forma como repartes los activos entre amplias clases de activos.

Uno de los más famosos de estos estudios (Determinants of Portfolio Performance (1986) por Brinson, Hood y Beebower) encontró que la asignación de los activos representa el 94% de la variación en los rendimientos en una cartera. La estrategia que persigue anticiparse a movimientos del mercado (market-timing) y la elección del título valor representa solo el 6% (Figura 1). Los artículos de Vanguard por Wallick y colaboradores (2012), Philips y colaboradores (2014) y Scott y colaboradores (2016) respaldan estos hallazgos. El artículo de 2016, The global case for strategic asset allocation and an examination of home bias (El argumento global para la asignación estratégica de activos y una predisposición a la inversión local) mostró que la decisión de la asignación de activos con el tiempo era responsable del 80% al 91% de los patrones de rendimiento de los fondos equilibrados disponibles para los inversionistas en cinco mercados globales: Estados Unidos, Canadá, Reino Unido, Australia y Japón.1

Figura 1. La asignación de los activos determina en gran parte los resultados de las inversiones

 

Fuente: Ilustración de Vanguard basada en datos de Determinants of Portfolio Performance (1986) por Brinson, Hood y Beebower.

Una cartera compuesta por ETF ampliamente diversificados puede ayudar a asegurarse de que los resultados y la exposición al riesgo estén basados principalmente en sus decisiones para la asignación de los activos. De hecho, hasta tener una pequeña cantidad de ETF del mercado amplio puede ofrecer a los inversionistas a largo plazo una forma conveniente y de bajo costo para la diversificación entre las clases de activos (Figura 2).

Figura 2. Los inversionistas pueden diversificarse entre las clases de activos con una pequeña cantidad de ETF.

Fuente: Vanguard. Las carteras hipotéticas se muestran únicamente para fines ilustrativos y no se considerará como una recomendación para comprar ni vender algún título valor o instrumento financiero, ni como oferta o recomendación para participar en alguna estrategia de inversión o negociación particular.

Los rendimientos variables de distintas clases de activos con el tiempo harán que cambien casi todas las asignaciones de activos, por lo que habrá un cambio en las características de riesgo y rendimiento de la cartera. Es por eso que creemos que es importante volver a equilibrar la cartera periódicamente. La flexibilidad de negociación y la facilidad de acceso de los ETF hacen que sean herramientas ideales para volver a equilibrar una cartera a la asignación estratégica de activos que tenía.

1 Fuentes: cálculos de Vanguard usando datos de Morningstar, Inc. En cada fondo de nuestra muestra, el R2 ajustado calculado representó el porcentaje de la variación del rendimiento real explicado por la variación del rendimiento de la política. Los resultados por país son los siguientes: 91.1% para los Estados Unidos, 86.0% para Canadá, 80.5% para el Reino Unido, 89.1% para Australia y 87.9% para Japón. Los porcentajes representan la observación de la mediana para la distribución del porcentaje de variación del rendimiento que se explica según la asignación de activos para los fondos equilibrados. Para el período de enero de 1990 a septiembre de 2015, la muestra incluyó: para los Estados Unidos, 709 fondos equilibrados; para Canadá, 303; para el Reino Unido, 743; para Australia, 580, y para Japón, 406. Los cálculos se basaron en los rendimientos netos mensuales y las asignaciones de la política se derivaron de los resultados reales de un fondo comparado con un parámetro de referencia usando el análisis de estilo basado en rendimientos (tal como lo desarrolló William F. Sharpe) de forma continua durante 36 meses. Los fondos fueron seleccionados de la categoría de Equilibrados de varios sectores de Morningstar. En el análisis solo se consideraron los fondos que tenían por lo menos 48 meses de historia del rendimiento. Se supuso que la cartera de la política tenía una razón de gastos de EE. UU. de 1.5 puntos base por mes (18 puntos base anualmente, o 0.18 %) y una razón de gastos no de EE. UU. de 2.0 puntos base por mes (24 puntos base anualmente, o 0.24 %).

Aspectos a considerar

  • En una cartera diversificada, las ganancias de algunas inversiones pueden ayudar a compensar las pérdidas de otras. Sin embargo, la diversificación no garantiza una utilidad ni protege en contra de una pérdida.
  • Una cartera solo de índices elimina el potencial de resultados superiores del mercado que pueden ser resultado de la administración activa o la elección individual de títulos valores.
  • Todos los ETF están sujetos a riesgo del mercado, lo que puede resultar en la pérdida del principal. Los ETF internacionales involucran riesgos adicionales, que incluyen las fluctuaciones de la moneda y la posibilidad de eventos adversos en regiones o países específicos. Los ETF de bonos están sujetos a riesgos de inflación, crédito y tasas de interés.

Bases

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Indexación

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Negociación

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